Son yıllarda önemi giderek artan M&A yılın ilk aylarına hızlı başlamasına rağmen yerel ve yurtdışı piyasalarındaki gelişmelere bağlı olarak yılın ikinci yarısında yarı yarıya düşüş gösterdi. 2014’ün ilk sekiz ayına kıyasla yüzde 50 düşüş gösteren ve yılı bu düzeyde kapaması beklenen M&A işlemlerinin, gittikçe daha popüler hale gelen ortaklıktan çıkmanın yürürlüğe girmesi ile 2016 yılında beklenen ivmeyi kazanması öngörülüyor.

2014 yılında SPK tebliği sonrasında hukuk sistemine dahil olan Borsa’da ortaklıktan çıkma hakkının kullanılmasının ilk ve başarılı örneklerinden biri olan Vaillant Saunier Duval Iberica, Esin Avukatlık Ortaklığı Ortağı Muhsin Keskin’in de danışmalığı ile, Türk Demir Döküm Fabrikaları A.Ş.'nin azınlık hissedarlarını ortaklıktan çıkardı. Esin Avukatlık Ortaklığı Ortağı Muhsin Keskin, “Squeeze out”un M&A sağlayacağı katkıyı değerlendirdi.

Borsa İstanbul’da ortaklıktan çıkmanın 2014 ve 2015’e damgasını vurduğunu söyleyen Keskin: “Bu yeni aracı ilk kullanan şirketler Türk DemirDöküm, Alternatifbank, TEB, Mutlu Akü, OMV-POAŞ ve Eczacıbaşı Yapı Gereçleri oldu. Bu şirketlerin tümünün Borsa İstanbul’da fiilen alınıp satılan hisse oranları oldukça düşüktü. Sonuçta eğer işiniz için halka açıklık ekstra bir katkı sağlamıyorsa Türkiye’de halka açıklık olmak bir külfet. Halka açık olmanın getirdiği ciddi yükümlülükler ve maliyetler var. Eğer bunlar işinize katkı haline dönmüyorsa boşa yapılan bir masraf oluyor. Bu nedenle M&A işlemleri ciddi anlamda halka açık tarafta artacak” dedi.

M&A İşlemlerinde Yabancı Yatırımcı Borsaya Kote Şirketten Kaçınmayacak

Yıllık M&A işlemleri incelendiğinde 100 işlemden yalnızca 2 ya da 3’ünün halka açık şirketleri hedeflediğini belirten Keskin, stratejik yabancı yatırımcıların kendi ülkelerinde halka açık değilken, Türkiye’de bildirim ve denetim yükümlülüklerine tabi olup dolaylı yoldan halka açılmak istemediğinin altını çizdi. Özel yatırım fonlarının da aynı nedenlerden ötürü halka açık şirketlere soğuk baktığını söyleyen Keskin ortaklıktan çıkma hakkı sayesinde artık yabancı yatırımcıların ve özel yatırım fonlarının dahi halka açık şirketleri düşünebileceğini söyledi. Keskin, “Alıcı tarafın kendi ülkesinde de halka açık ve halka açıklık kültüre aşina olan bir şirket olmadığı durumlarda, dolaylı olarak tabi olunacak şeffaflık hükümlerini düşünerek borsaya kote bir şirketi almaktan kaçındığını gözlemliyoruz. Ortaklıktan çıkarma onlar için iştah açıcı bir durum. Halka açık şirketlerden kaçmanın temel bir sebebi ortadan kalkmış oldu” dedi.

Sırada Finans Kurumları ve Endüstriyel Üretim Şirketleri Var

Vaillant’ın bu anlamında iyi bir örnek olduğunu vurgulayan Keskin, “SPK'nın azınlık hissedarların ortaklıktan çıkarılmasıyla ilgili kapsamlı tebliği, 1 Temmuz 2014'te yürürlüğe girmişti. SPK'nın dört ay sonra tebliğde köklü değişiklikler yaptığı esnada, Vaillant'ın ortaklıktan çıkarma süreci devam etmekteydi.” dedi.

Esin Avukatlık Ortaklığı, olarak Vaillant'a Türk Demir Döküm Fabrikaları A.Ş.'nin azınlık hissedarlarının ortaklıktan çıkarılması konusunda önemli bir danışmanlık hizmeti sunduklarını belirten Keskin, işlemin 2 Temmuz 2014 tarihinde, tebliğin yürürlüğe girmesinden bir gün sonra başladığını ve özveri isteyen bir çalışma ile Eylül 2015'te tamamlandığını dile getirdi. Keskin, önümüzdeki dönemde bankalar ve diğer finans kurumları ile endüstriyel üretim alanındaki çok büyük şirketlerin ortaklık çıkarma uygulamasını hayata geçireceğini sözlerine ekledi.